La magia de los paneles en vivo es que los oradores siempre hacen comentarios que no esperabas, incluso si eres el moderador y sin importar cuánta preparación hayas hecho. Lo sé por experiencia: me sucedió en TechCrunch Disrupt 2023.
El panel en cuestión se centró en startups intensivas en capital, así que sabía que íbamos a discutir alternativas al capital de riesgo como fuentes de financiamiento. Lo que no estaba preparado era para que los tres panelistas coincidieran en despreciar la deuda de capital de riesgo. La sorpresa fue evidente.
«Muchas startups confían en la deuda de capital de riesgo: es una alternativa más barata a la financiación de capital y puede servir como una herramienta de capital que ayuda a las empresas a construir de maneras en las que el capital no es tan bueno. Para algunas empresas en áreas intensivas en capital como el clima, las fintech y la defensa, el acceso a la deuda es a menudo la única vía para el crecimiento o la expansión», señaló mi colega Rebecca Szkutak hace unos meses en su encuesta a inversores sobre el tema.
Como empresa tecnológica de fabricación orientada al espacio y la defensa, Hadrian pagaba la factura para el tipo de empresas intensivas en capital que se supone que ansían la deuda de capital de riesgo. Y sin embargo, en el Builders Stage, el CEO Chris Power advirtió a otros fundadores en contra de ella. «A menos que estés en problemas reales, evitaría la deuda de capital de riesgo a casi cualquier costo», alertó el empresario australiano.
Para entender el problema con la deuda de capital de riesgo, es importante tener en cuenta que el diablo a menudo está en los detalles, o en este caso, en los términos del contrato. Una de los participantes en nuestra encuesta de inversores, la socia de NextView Melody Koh, dio un ejemplo ilustrativo:
«Si el proveedor de deuda [de capital de riesgo] es un banco, las cláusulas generalmente implican que la empresa mantenga todos sus depósitos en efectivo en ese banco en particular para que pueda servir como garantía contra la línea de crédito utilizada. Esta es una demanda perfectamente razonable desde el punto de vista del prestamista, pero puede que no sea la mejor estrategia de gestión de tesorería/efectivo para la empresa. Esto debe tenerse en cuenta como el «costo» de utilizar esa fuente de capital.»
Ese escenario exacto le sucedió a Nikki Pechet, quien también participó en el panel en Disrupt. La cofundadora y CEO de la constructora de viviendas Homebound recordó cómo una línea de crédito de deuda de capital de riesgo de $5 millones obtenida por su empresa de Silicon Valley Bank resultó no ser tan atractiva, a pesar de su tasa de interés «razonable». Los términos decían que la startup necesitaba mantener al menos esa cantidad en una cuenta bancaria de SVB que el banco podía retirar una vez que alcanzara los $5 millones. No exactamente vale la pena pagar, en su opinión.
Desde que SVB también era un importante proveedor de deuda de capital de riesgo para startups, su colapso probablemente no favoreció este tipo de financiamiento, pero las críticas a esta modalidad de financiamiento son tanto más amplias como antiguas. La colega panelista Sophie Bakalar, socia de Collaborative Fund y ex emprendedora, calificó a la deuda de capital de riesgo como una de las dos cosas que hacen explotar a las empresas «cuando menos se lo esperan», junto con problemas de fundadores.
Hay una advertencia, reconoció Bakalar. «Cuando tienes ingresos estables y predecibles, ese es realmente el momento en el que puedes contar con la deuda de capital de riesgo y cuando las tasas de interés no son astronómicamente altas.» Pero aún así, Pechet no es fanática. «Si te encuentras en un lugar donde tienes ingresos estables y predecibles, eso es fantástico y es financiable; pero no tomes deuda de capital de riesgo, ¡ve a un banco de verdad!»
Consejo más allá de la deuda de capital de riesgo?
El consejo de Pechet no se limita solo a la deuda de capital de riesgo: «Intenta no tomar la versión de capital de riesgo de un instrumento financiero real», recomendó. También mencionó algunas alternativas a la deuda de capital de riesgo, como los revolver corporativos que los bancos ofrecen a empresas con ingresos estables, o la opción de financiar activos; no todo tiene que ser sin garantía. «Hay un montón de formas diferentes de hacerlo, pero busca expertos que puedan analizar tu negocio y ayudarte a pensar en ello», instó.
Por supuesto, aún es demasiado pronto para descartar por completo la deuda de capital de riesgo, incluso con tasas de interés en aumento. El debate sigue abierto sobre si vale la pena y podría incluso inclinarse hacia un sí para empresas en etapas posteriores. Pero con empresas en etapas más tempranas listas para sacudir cada árbol por dólares, les resulta difícil decir no a la deuda (de capital), incluso si no siempre resulta bien en un escenario de baja. Solo ten en cuenta: sí, los necesitados no pueden elegir, pero también puedes estar eligiendo tu asesino.
